晨集聚焦250620

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宏不雅与策略

固定收益周报:政府债务周度不雅察-地皮储备专项债已刊行近1700亿

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国债净融资+新增场合债刊行第24周（6/9-6/15）2704亿，第25周（6/16-6/22）2048亿。放浪第24周（6/9-6/15）广义赤字累计5.1万亿，过程43.4%。

政府债净融资第24周（6/9-6/15）2190亿，第25周（6/16-6/22）2594亿。放浪第24周（6/9-6/15）累计6.8万亿。

国债第24周（6/9-6/15）净融资2621亿，第25周（6/16-6/22）1351亿。放浪第24周（6/9-6/15）累计3.1万亿，过程47.1%。

场合债净融资第24周（6/9-6/15）-430亿，第25周（6/16-6/22）1243亿。放浪第24周（6/9-6/15）累计3.7万亿。

新增一般债第24周（6/9-6/15）13亿，第25周（6/16-6/22）272亿。放浪第24周（6/9-6/15））累计3610亿，过程45.1%。

新增专项债第24周（6/9-6/15）71亿，第25周（6/16-6/22）425亿。放浪第24周（6/9-6/15）累计1.6万亿，过程37.5%。相当新增专项债已刊行3196亿，地皮储备专项债已刊行1699亿。

相当再融资债第24周（6/9-6/15）267亿，第25周（6/16-6/22）527亿。放浪第24周（6/9-6/15）累计1.7万亿，刊行过程84%。

城投债第24周（6/9-6/15）净融资-6亿，第25周（6/16-6/22）预测-383亿。放浪本周城投债余额约10.4万亿。

风险领导：数据统计裂缝，内容刊行与筹画各别较大。

证券分析师：董德志（S0980513100001）；

相干东说念主：王奕群

行业与公司

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机械行业6月投资策略：要点存眷工程机械、电测仪器、燃机叶片等细分标的

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5月行情总结&伏击数据追踪：5月机械行业（申万分类）指数飞腾0.79%，跑输沪深300指数1.06个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为31.03/2.42倍，环比瓦解。5月钢/铜/铝价钱指数环比变动-2.53%/+4.65%/+2.84%。

PMI（国度统计局5月31日数据）：5月PMI指数49.50%，环比提高0.5个百分点，前期经济受外部冲击影响加大，扩内需力度渐渐加强。

工程机械（中国工程机械工业协会6月9日数据）：2025年5月销售万般挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。

从长期投资干线的角度，从上至下咱们提出存眷以下标的：

从需求侧看新兴市集成长和出口崛起，要点存眷1）新兴成长的细分行业（从0到1）：东说念主形机器东说念主、AI基建-燃气轮机、智能焊合机器东说念主、煤化工开采行业等；2）具备民众竞争力、出口加快的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮开采、注塑机、石化开采、油气开采、木匠机械、手/电动器用、防爆电器等。

证券分析师：吴双（S0980519120001）；

王鼎（S0980520110003）；

年亚颂（S0980523100002）

互联网行业周报:东说念主工智能周报（25年第24周）-OpenAI上线o3-pro模子，字节进步发布豆包大模子1.6

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东说念主工智能动态：1）居品期骗：OpenAI 上线o3-pro AI模子，兼具高效性能与精确输出才智；Meta推出全国模子 V-JEPA 2，具备疏淡环境默契与预测才智；苹果发布Xcode26开发者器用，内置ChatGPT赋能开发；字节进步发布豆包大模子1.6，接收长入订价模式；阿里开源3D数字东说念主期骗，校耿直播与诬捏互动体验；腾讯混元3D 2.1全链路开源，几何生成与材质发达权臣提高。2）底层技能：阿里通义试验室开源Mask Search预检会框架，提高AI复杂问题处剪发达；DeepMind与布朗大学结合开发“力领导”技能，杀青无3D模子传神畅通明果3）行业策略：工业和信息化部会议审议《2025年两化和会责任要点》，部署推动策略。

投资提出：互联网一季报裸露收场，功绩举座郑重。电商行业竞争依旧热烈，各平台聘任连续向商家让利、或在外卖即时零卖领域加大插足寻找新增量。AI方面，巨头的业务场景，如云探究、告白等握续受益，但短期AI Agent等方面仍需打磨。面前，咱们以为恒生科技指数处于颠簸期，推选功绩郑重、估值较低的属目型标的。

风险领导：策略风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格式恶化的风险，宏不雅经济下行导致告白大盘增速不足预期的风险，游戏公司新址品弗成定期上线大约发达不足预期的风险等。

证券分析师：张伦可（S0980521120004）；

陈淑媛（S0980524030003）；

张昊晨（S0980525010001）；

王颖婕（S0980525020001）；

相干东说念主：刘子谭

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金融工程

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金融工程日报:沪指单边下行，油气股午后崛起、固态电板逆势飞腾

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市集发达：本日(20250619) 市集全线下降，范围指数中上证50指数发达较好，板块指数中科创100指数发达较好，作风指数中沪深300价值指数发达较好。石油石化、银行、电子、传媒、食物饮料行业发达较好，空洞金融、空洞、纺织服装、商贸零卖、房地产行业发达较差。页岩气、油气开采、聚丙烯、覆铜板、自然气等想法发达较好，肝素钠、瓦解币、中日韩自贸区、多肽药、长三角自贸区等想法发达较差。

市集情谊：本日收盘时有39只股票涨停，有23只股票跌停。昨日涨停股票本日收盘收益为1.82%，昨日跌停股票本日收盘收益为-5.31%。本日封板率59%，较前日下降7%，连板率16%，较前日下降8%。

市集资金流向：放浪 20250618 两融余额为18287亿元，其中融资余额18167亿元，融券余额120亿元。两融余额占默契市值比重为2.3%，两融往来占市集成交额比重为8.6%。

折溢价：20250618当日ETF溢价较多的是中证2000ETF基金，ETF折价较多的是创科技ETF。近半年以来大量往来日均成交金额达到13亿元，20250618当日大量往来成交金额为7亿元，近半年以来平均折价率5.55%，当日折价率为5.63%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数辞别为1.44%, 3.16%, 8.97%，12.10%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为59.27%，处于近一年来0%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为17.51%，处于近一年来6%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化升水率为4.26%，处于近一年来94%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化升水率为8.99%，处于近一年来97%分位点。

机构存眷与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是乐鑫科技、南极光、曼恩斯特、科达自控、万通液压、沪电股份、好意思诺华（维权）、华谊集团等，乐鑫科技被253家机构调研。20250619裸露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是科恒股份、协鑫能科、邦基科技、革命医疗、斯菱股份、首华燃气、慈文传媒、逸豪新材、金橙子、江南新材、胜通动力、退市龙宇（维权）等，机构专用席位净流出较多的股票是永安药业、常山药业、通源石油、盛新锂能、满坤科技、利民股份、朔方长龙、海科新源等。陆股通净流入较多的股票是斯菱股份、恒宝股份（维权）、电科网安、洲际油气、协鑫能科、盛新锂能、百纳千成等，陆股通净流出较多的股票是常山药业、融发核电、山东墨龙、诺德股份（维权）、安德利、珠江钢琴等。

风险领导：市集环境变动风险；本清楚基于历史客不雅数据统计，不组成投资提出。

证券分析师：张喜跃（S0980520060001）；

相干东说念主：李子靖

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研报精选：近期公司深度清楚

中国国贸(600007.SH) 深度清楚:筹画北京优质贸易，盈利瓦解穿越周期

盟国保障(01299.HK) 深度清楚:寿险销售标杆，强化民众成立

圣泉集团(605589.SH) 深度清楚:合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长

虹软科技(688088.SH) 深度清楚:AI视觉算法头部厂商，新场景大开营收新增量

德康农牧(02419.HK) 深度清楚:容身西南的畜禽衍生前锋，革命践民众庭农场衍生

中国金茂(00817.HK) 国际公司深度清楚:中国金茂（00817.HK）-多线并进居品力优，风险出清加快拓土

长青集团(002616.SZ) 深度清楚:行稳致远的生物资发电龙头，联袂中科系推动数字+智能转型

智微智能(001339.SZ) 深度清楚:物联网数字化中枢决议商，智算业务大开第二成长弧线

毛戈平(01318.HK) 深度清楚:高端好意思妆国货龙头，构建“品牌+居品+渠说念”护城河

兴业银锡(000426.SZ) 深度清楚:容身资源天资，民众化布局开展新篇章

三维化学(002469.SZ) 深度清楚:受益于新疆煤化工竖立提速，“工程+实业”联袂并进

株冶集团(600961.SH) 深度清楚:依托五矿，具有黄金属性的铅锌冶真金不怕火龙头

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