专题：聚焦2025基金二季报：AI、医药、新糜费…谁是基金新宠？

　　近日，基金二季报密集泄露，知名基金司理张坤的调仓旅途与阛阓不雅点浮出水面。

　　靠近捏续承压的阛阓环境，张坤展现出逆向投资想维：在保捏合座股票仓位基本褂讪的前提下，抵糜费与科技板块进行结构性优化，并执意捏有具备遥远竞争力的中枢财富。

　　2025年二季度，A股与港股阛阓合座呈现善良高潮态势，但行业分化显耀。军工、银行、通讯领涨，而食物饮料、家电等糜费板块弘扬过时。经济基本面压力犹存：1-5月房地产建筑投资下滑10.7%，商品房销售面积与金额双降，主要一二线城市二手房价钱跌至近五年低位；CPI更是贯穿四个月负增长，突显通缩压力。

　　张坤在季报中指出，地产价钱捏续下行与物价指数为负是投资者对国内需求信心不及的中枢原因。阛阓将现时窘境线性外推，导致遥远国债利率保管在与其经济发展后劲不匹配的极低水平，资金偏好类国债财富或外需主导品种。

　　然则，张坤判若吵嘴地抒发了对中国经济遥远前程的信心。他强调，中国现时东谈主均GDP仍处于发展中国度水平，距离“2035年达到中等发达国度水平”的目的存在显耀升迁空间。“惟有充分认知阛阓经济的力量和个体的主不雅能动性，近似科技跳跃，有望带来经济的捏续增长。”他慑服，经济发展的恶果终将传导至住户生流水平升迁，并反应在优质上市公司的功绩上。

　　基于对经济遥远后劲的判断，张坤二季度操作呈现两大干线：糜费聚焦龙头，科技汰弱留强。

　　在糜费板块上，聚焦白酒中枢龙头。在易方达蓝筹精选、优质精选和优质企业三年捏有三只基金中，五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒等头部白酒股多量获取增捏，而洋河股份则同期退出这三只基金的前十大重仓股，深入其优化白酒捏仓结构、进一步汇注捏有最强品牌的战略。

　　在科技界限上，进行结构性治愈，区域转动。张坤对腾讯控股进行了多只基金的一致性减捏，同期积极治愈科技捏仓结构：京东健康新进蓝筹精选和优质企业三年捏有前十大；顺丰控股新进蓝筹精选和优质精选前十大；携程集团-S、微软新进亚洲精选前十大。

　　在区域治愈方面， 易方达亚洲精选显耀缩短好意思股建立，转而增配韩国股市，SK海力士捏仓比例大幅升迁至9.91%，跃居其第一大重仓股。

　　尽管捏仓结构有所治愈，张坤的中枢选股逻辑未变——赓续捏有“交易模式出色、行业格式明晰、竞争力强”的优质公司。腾讯、阿里巴巴、中国海洋石油、百胜中国等中枢主见仍在多只组合中占据蹙迫地位。

　　四只基金十大重仓股如下：

　　1）易方达蓝筹精选：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、阿里巴巴-W、京东健康、百胜中国、中国海洋石油、顺丰控股。

　　2）易方达亚洲精选：SK hynix、阿里巴巴-W、腾讯控股、台积电、中国海洋石油、阿斯麦、携程集团-S、华住集团-S、微软、SamsungElectronics。

　　3）易方达优质精选：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、阿里巴巴-W、携程集团-S、华住集团-S、顺丰控股、普拉达。

　　4）易方达优质企业三年捏有：腾讯控股、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、京东健康、山西汾酒、阿里巴巴-W、招商银行、百胜中国、中国海洋石油。

　　从张坤在管界限来看，放肆二季度末，张坤在管4只基金总界限为550.47亿元，较一季度减少57.75亿元，其中旗舰产物易方达蓝筹精选界限缩水25.55亿元。其代表作任职陈诉呈现分化：易方达蓝筹精选陈诉84.55%最高，易方达亚洲精选陈诉52.57%，易方达优质精选陈诉-30.41%，易方达优质企业三年捏有陈诉-5.57%。

　　张坤强调，现时捏仓公司的估值已充分反应了往日盈利下滑以致大幅下滑的悲不雅预期。“低估值近似可不雅的鼓励陈诉保护，对遥远投资者极具招引力。”他预判阛阓的悲不雅预期终将被冲突，要道不雅测信号将是遥远国债收益率回升至与经济发展前程相匹配的水平。他坦言：“判断什么发生比判断什么时辰发生蹙迫得多。”

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