在投资规模，“固收+”家具曾凭借兼顾正经与收益的特质，备受投资者注意。但是，近三年来部分“固收+”家具却施展欠安，让投资者大失所望。

以金鹰元丰A（210014）为例，该基金近3年亏空幅度高达15.85%，远超同类平均水平。

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金鹰元丰A因何近3年亏空严重？

这一隆盛背后的原因长短不一，波及钞票成立、市集环境、基金司理方案等多个层面。

1、可转债投资的双刃剑

『金鹰元丰A神情上是债券基金（公约条目债券仓位≥80%），但施行抓仓中，近3年可转债占比恒久逾越90%，2024年二季度以致达到94.53%。』

可转债具有显赫“股性”，其价钱与正股波动强研究，风险远高于日常债券。举例，在2025年4月7日股市大齐着落，金鹰元丰A由于抓有的可转债因与股票市集的强研究性同步大幅着落，单日跌幅高达9.64%，跌幅以致远超上证指数。

值得把稳的是，由于激进的券种成立，金鹰元丰A近3年最大回撤高达41.7%，幅度以致远超同期沪深300指数，完全偏离“固收+”家具的风险定位。

2、激进的权力钞票成立

『金鹰元丰A的股票仓位恒久看守在15%附近，这一比例在“固收+”家具中并不算高，但问题在于其聚集押注高景气赛谈，未能扫尾存效散布投资，进一步放大了基金风险。』

客不雅而言，这种过度聚集于成长赛谈的策略，在市集环境向好时收益可不雅——2019-2021年，金鹰元丰A凭借激进的行业成立念念路，分离扫尾17.43%、30.59%和34.21%的收益。

但2022-2024年，市集抓续低迷，资金从追捧成长股转向注意价值股，金鹰元丰A却未能实时调换策略，依旧重仓抓有锂电、汽配、军工等成长类钞票，最终导致基金亏空惨重，且功绩辘集排行倒数。

3、基金司理方案短板

除政策层面的无理外，金鹰元丰A的基金司理在战术履行上也存在显明争议。『举例抓股缺少阐明性，每个季度前十大重仓股更新比例高达六七成，但从功绩来看，时时调仓换股并未为基金带来逾额收益，反而可能因往复本钱加多进一步侵蚀净值。』

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如何快速识别风险、躲避雷区

“固收+”的中枢逻辑是“在风险可控前提下增强收益”，识别其风险的关键在于穿透“+”的包装，看清钞票成立的真确组成、策略履行的一致性以及握住东谈主的波动限度能力。

关于日常投资者而言，幸免“踩雷”可从以下几方面开始：

1、穿透张望钞票成立结构

“固收+”家具无为以债券等固定收益类钞票为基础，同期成立一定比例的权力类钞票（如股票、可转债等）。权力类钞票占比越高，家具风险无为越大。

投资者可通过家具季报、年报分析底层钞票，优先遴荐抓仓透明、信用债以高品级为主的基金。

2、警惕债券钞票的“隐性雷区”

无为基金的季报、年报中会列出抓仓债券明细，部分还会径直说起债券评级，若未说起，可把柄债券称号通过其他途径查询评级。

3、数据野心

野心可径直料到“固收+”家具的“风险收益性价比”和“波动限度能力”，匡助投资者穿透“正经”外套，量化风险通晓进度。

Calmar比率：料到收益与最大回撤的比值，是识别“为收益捐躯风险”家具的中枢野心；

最大回撤：反馈家具在熊市中的抗跌能力；

年化波动率：体现家具日常波动的剧烈进度；

下行风险率：聚焦家具着落时的损失概率；

夏普比率：兼顾总风险与收益的均衡干系。

『“固收+”的本色是“在限度风险的前提下增强收益”，Calmar比率能有用识别“为收益捐躯风险”的家具，亦然料到“固收+”最常用的野心。』

以具体案例阐明：若A家具年化收益8%、最大回撤5%，其Calmar比率为1.6；B家具年化收益10%、最大回撤20%，Calmar比率为0.5。尽管B家具收益更高，但A家具的风险收益比更优，更适当“固收+”的正经需求。

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总结：归来“固收+”的本色

“固收+”的中枢是“风险可控”，而非“收益最高”。一个能在熊市将最大回撤有用限度的家具，远比短期收益亮眼但波动剧烈的“伪固收+”更值得相信。

『投资者需铭记，遴荐“固收+”家具时，应优先关怀其风险限度能力，而非单纯追求高收益，才能幸免堕入“收益增强”遮掩下的风险陷坑。』

（END）

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